2021年公司对主业从新定位，聚焦儿童用药和强壮规模，一连推动非主业剥离：2021年让渡子公司华特环保51%股权给华特集团；2023年起子公司卧龙学校中止办学；子公司华特音讯、知新质料已开启整理办事。聚焦儿药主业后，公司营收及利润端一连延长，2020-2023年营收CAGR11%，归母净利润CAGR达26%。

　　分红一连走高，24H1初度实行中期派息。公司僵持永远主义，以现金分红的体例回馈投资者，年度现金分红比例已由2016年的13.6%晋升至2023年的80.1%。2024年进一步普及分红频率，初度实实际行中期派息（每10股派5.00元国民币现金）。

　　达因药业系公司医药板块首要功勋泉源，从一家多元化药企转型为专一儿童药物研发临蓐的企业，举座营收从2006年的1.7亿元延长至2023年的24.3亿元，已打造重点产物品牌代价超30亿元。

　　公司重点产物伊可新（维生素AD滴剂）自1996年上市，多年来居同类产物市占率第一。2022年伊可新整年收入约17.6亿元（占达因药业收入86%）；2023年收入杀青10%以上延长（占达因药业收入80%以上）。符合人群拓展+浸透率晋升帮力公司冲破发展空间。1）2022年起公司起首实行伊可新3-6岁行使，由蓝本的0-3岁行使拓展至0-6岁行使；2）《中国儿童维生素A、维生素D临床运用专家共鸣(2024)》提出维A防御性补剂合用人群拓展至18岁，维D防御性补剂合用人群提及至18岁；公司拓展伊可新实行年事至18岁。

　　重心产物伊D新（维生素D滴剂）自2020年获批上市，2021年伊D新年出售额超1亿元，2022年出售额约2亿元；2024年9月子公司达因药业与华润三九与告竣政策配合，加深维生素D规模的深度配合，希望冲破星鲨与双鲸的市集垄断，来日伊D新市集占据率希望渐渐晋升。

　　维矿类产物结构已完毕，二线公司重心实行的达因铁（右旋糖酐铁颗粒）、达因钙（复方碳酸钙泡腾颗粒）、赤子布洛芬栓等产物赢得明显的功绩延长；来日公司全力于每年推出1-2个新的儿童药种类，一连足够功绩延长动力。

　　咱们估计公司2023-2026年收入CAGR为3.5%，归母净利润CAGR为4.5%，目今股价对应PE12/11/10倍。基于重点产物伊可新符合人群拓展+浸透率晋升，二线产物一连功勋延长动能，同华润三九配合下渠道加快结构；非主业剥离下，咱们以为公司儿药生意希望杀青一连延长，初度遮盖，赐与“买入”评级。

　　证券之星估值分解提示华特达因赢余材干平常，来日营收获长性优越。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

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